日本萝莉 科隆新材：“一体两翼”协同发展，主导居品国产化替代 橡塑新材料“小巨东谈主”力图作念行业领航者
本文为证券时报·中国本钱市集酌量院出品的【新股酌量】系列之《科隆新材：“一体两翼”协同发展日本萝莉，主导居品国产化替代，橡塑新材料“小巨东谈主”力图作念行业领航者》
阐发摘录
橡塑新材料“小巨东谈主”登陆北交所。公司是主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料居品以及煤矿辅助输送开辟整车设想研发坐褥的高新期间企业，橡塑新材料居品为其中枢业务，营收占比稳超50%。公司于2022年9月挂牌新三板，次年5月进入创新层。公司于2024年11月26日运转申购，将成为咸阳首家北交所上市公司。
多项期间业内最初，部分居品达成入口替代。通过多年创新和积累，公司酿成多种中枢居品的稀薄配方，现存成型混真金不怕火胶熟习配方超200种，市集障翳率高。公司特种车型号数目和居品质能行业最初，多种型号煤矿辅助输送开辟被认定为“首台（套）重要期间装备居品”，顺心煤矿防爆无轨胶轮车早期主要依赖外洋入口开辟的场面，有劲擢升了行业重要期间装备国产化水平。煤炭行业，公司液压组合密封件和液压软管性能优胜，部分居品已缓缓替代赫莱特、玛努利等国际闻名品牌居品。
区位上风显贵，业务放射区煤机开辟零部件需求大。公司地处煤炭资源极其丰富的陕西省，煤机开辟购置及珍重需求量大，咸阳是国度火把计算橡胶特色产业基地，具有齐全的橡胶产业期间链、产业链与管事链。双重上风加持下，公司显贵的龙头地位保证了公司耐久站在国际橡胶产业期间发展的最前沿，公司品牌、居品质料赢得市集充分认同，与陕煤集团、中国神华、山东动力等头部企业成立耐久安详的互助相干。
财务情景细密，具备持续安详盈利能力。公司财务健康，期间附加值高，毛利率高。偿债能力持续擢升，2024年9月末，公司金钱欠债率下跌至22%驾驭；流动性细密，存货占流动金钱比持续低于可比公司均值；跟着领域效应擢升和现款流迟缓改善，公司三费费率呈下跌趋势。公司瞻望2024年度营业收入4.75亿元至4.99亿元，同比高潮7.55%至12.98%。
安妥国产化趋势，擢升军民两用新材料液压管的市集竞争力，拓展前沿市集。耐久以来，外洋部分发扬国度顽固我国应用于国防及高端民用领域的科技，适度高技术居品向我国出口。2021年工信部印发《“十四五”工业绿色发展计算》，其中提议壮大绿色环保政策性新兴产业，包括新动力、高性能橡塑密封件等。出于国防安全和守秘需求，在上游政策扶持及下流煤炭、军工等行业需求擢升配景下，橡塑新材料居品市集空间浩大。公司看成行业龙头，将充分说明公司在定制化橡塑新材料的研发和坐褥方面的期间积累、竞争上风，安妥国产化趋势，拓宽高端材料体系，加雄兵民两用新式合成材料液压管的研发插足，顺心行业壁垒，擢升市集竞争力，并向纯水密封、航空航天系列软管等前沿市集拓展，抢捏市集先机，作念行业的领航者。
一、公司概况
陕西科隆新材料科技股份有限公司（以下简称“科隆新材”或“公司”，代码920098.BJ）成立于1996年，主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料居品的研发、坐褥和销售以及煤矿辅助输送开辟的整车设想、坐褥、销售和维修。
公司主要居品分三大系列；其一，橡塑新材料居品为综采煤机液压支架的中枢零部件，主要包括液压组合密封件、液压软管和其他橡塑居品三类；其二，煤矿辅助输送开辟系列居品为井下液压支架及物质的主要输送器具，主要包括液压支架搬运车等特种车整车及磋磨零配件销售；其三，维修管事，主要包括液压支架维修和特种车维修。
公司主要客户为大型煤矿和煤机企业，面前已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东动力等煤炭或煤机行业头部公司超过下属企业成立耐久安详的互助相干，煤炭行业业务康健。与此同期，公司凭借橡塑新材料居品的期间研发能力，将业务向军工行业延迟，已与数十家军工磋磨企业和科研院所成立互助相干，多项居品质能优异，已在局部细分领域迟缓替代了入口居品。
面前公司获认定为高新期间企业，陕西省制造业单项冠军示范企业，陕西省期间创新示范企业自治区专精特新企业；2016年10月17日，陕西省中小企业促进局评定公司为“陕西省中小企业创新研发中心”，2019年6月，工信部发布《工业和信息化部对于公布第一批专精特新“小巨东谈主”企业名单的告示》，详情公司为国度第一批专精特新“小巨东谈主”企业。
财务数据高傲，橡塑新材料居品是公司收入的主要开始，占主营业务收入比例稳超50%，2024年1—6月占比为56.13%，液压软管的营收占比高于液压组合密封件。煤矿辅助输送开辟营收占比呈现增长趋势，2023年该系列居品营收增速朝上55%，带动公司收入大增，2024年1—6月占比达到34.43%，较上年末增多超1个百分点。
左证招股书，公司主要密封件包括防尘圈、O型圈、活塞杆密封、活塞密封（山型圈），这些居品具备高强度、使用寿命长、密封性能好等特色；公司液压软管主要居品包括煤机用钢丝缠绕胶管及总成、煤机用钢丝编织胶管及总成、军用钢丝缠绕胶管及总成等，具备安装便捷、胶管耐高压、耐高温、阻燃、抗静电等上风。煤矿辅助输送开辟居品包括支架搬运车、铲板式搬运车、防爆柴油铲运机，这些居品可在额定载重情况下长距离、大坡度指点运转。
股权结构与实控情面况：公司前身陕西科隆动力科技有限公司（以下简称“科隆有限”）成立于2009年1月13日，并于2015年7月17日以经审计的账面净金钱值折股举座变更为股份有限公司。
左证公司面前的股权结构，公司控股股东、实控东谈主为邹威文、穆倩配偶，邹威文持有公司1762.06万股股份，占公司股本总和的27.50%，邹威文之妻穆倩持有公司 1527.43万股股份，占公司股本总和的23.84%。邹威文、穆倩盘算推算持有公司3289.49万股股份，占公司股本总和的51.34%。
面前，公司共有1家控股子公司，即陕西迈纬尔胶管有限公司，主要从事橡胶成品、塑料成品、胶管软管和软管组合件等居品的研发、坐褥、销售。
登陆北交所：公司于2022年9月21日在寰宇股转系统挂牌并公开转让，并于2023年5月19日休养进入创新层。挂牌以来，公司营业收入保持增长趋势。2021年至2024年6月末时刻，公司共进行过一次定向刊行股票融资，向陕西原上智谷股权投资合股企业（有限合股）定向刊行68.97万股股票，每股价钱14.50元，共召募资金1000万元，召募资金用途为补充流动资金。
左证财务情景，公司弃取北交所第（一）项上市表率；2023年10月31日公司IPO央求获受理，2024年10月29日北交所发举止态高傲，公司北证IPO审核状态更新为“提交注册”；11月8日，公司北交所IPO注册获胜，11月26日公司运转申购。
公司位于咸阳市，面前咸阳市A股已上市公司有5家，含1家创业板及4家主板公司，公司上市后将成为咸阳市第6家上市公司。
二、公司中枢竞争力
公司以液压密封件和液压软管等橡塑新材料居品业务起家，经过多年发展迟缓酿成“一体两翼”协同发展的规划模式，依托材料研发和居品设想制造中枢竞争力，构筑期间护城河，纵向深耕煤炭行业二十余年，横向拓展军工等新的行业领域，带动公司从单一煤机橡塑居品供应商换取为一家全面管事煤炭行业客户并向不同行业客户提供多品类橡塑居品的概括管事提供商，在期间创新、居品质料、客户认同度、市集份额等方面积蓄了显贵的竞争上风。
多项期间处于行业最初水平，部分居品在军工等行业达成入口替代
公司在橡塑材料的传统配方和工艺期间基础上，通过多年创新和积累，酿成了多种中枢居品的稀薄配方，通过连年来在军工行业领域的期间滚动，照旧具备了倨傲磋磨行业表率的研发能力和期间储备，部分居品期间处于行业最初水平并央求磋磨专利，这些已酿成公司中枢竞争力。
截止面前，公司有用期内专利共18项，其中发明专利4项，实用新式专利14项，酿成省级科技后果登记11项，列入省级重心新址品开发计算技俩12项，省级重心新址品认定1项，省级新材料首批次应用奖励2项。
公司中枢期间主要以自主研发赢得，多数进入批量坐褥阶段，其中“混真金不怕火胶配方期间”，领有多种橡胶的真金不怕火制配方并具备对配方进行改进和休养的研发能力，不错左证不同行务板块居品对橡胶性能的不同需求自主真金不怕火制橡胶材料，混真金不怕火胶配方积累和期间能力是公司的中枢竞争力之一。
公司中枢期间过硬，居品质料安详可靠，多种居品达成了入口替代。煤炭行业，公司液压组合密封件和液压软管性能优胜，部分居品已缓缓替代赫莱特、玛努利等国际闻名品牌居品，成为国内煤矿和煤机客户配套采购的主要弃取；公司特种车型号数目和居品质能行业最初，多种型号煤矿辅助输送开辟被认定为“首台（套）重要期间装备居品”，顺心了煤矿防爆无轨胶轮车早期主要依赖外洋入口开辟的场面，并有劲擢升了行业重要期间装备国产化水平。在高铁行业，公司研制的齿轮箱油封，礼聘主、副唇及回油线结构，在国内广阔配套企业中率先通过6000公里跑车现实，不错替代日本NOK入口居品。
左证招股书袒露，公司营业收入主要由中枢期间居品所孝敬，左证招股书，公司中枢期间居品占营收比重持续朝上90%，2023年占比95.55%，2024年1—6月为93.43%。
坐褥工艺业内最初，居品种类丰富，市集障翳率高
公司坐褥工艺也在行业内最初。比如在液压组合密封方面，公司率先在国内引入奥地利DMH公司无模切削坐褥线和密封设想系统，并连合国内煤机客户应用需求进行国产化蜕变，大幅度提高密封件加工精度和遵循；在液压软管方面，公司介意大利编织、缠绕坐褥线和好意思国推压坐褥线基础上进行工艺蜕变，创造性使用软芯坐褥工艺坐褥液压软管，突破传统工艺模式下单根胶管长度适度。这些先进坐褥工艺和制造开辟是公司研发和设想的蹙迫达成妙技，为公司种种的居品体系和优异的居品质料奠定坚实的基础。
在先进坐褥工艺的加持下，与业内公司比较，公司的居品种类更为王人全，质料可靠，市集障翳率高，可为煤矿液压支架配备全套组合密封件和液压软管，同期可应军工等行业客户条目，研制、开发和坐褥种种定制化、高性能的橡塑居品。据招股书袒露，公司现存成型橡塑新材料配方超200种，可研发坐褥具备耐油、耐酸碱、耐上下温、耐水及耐乳化液等物理或化学本性的橡塑新材料，为客户提供种种定制化、高性能胶管和橡塑成品。
液压组合密封件方面，公司可坐褥Φ2000mm以内的液压密封件居品，公司现存密封居品朝上十个大类，细分型号上万种，无意为客户提供定制化密封系统惩办决议；液压软管方面，公司坐褥的单根软管长度最高可达120米，突破同行业居品长度不朝上40米的适度，在高压测试下长度变化范围禁止在±1.5%以内，优于行业表率；其他橡塑成品方面，公司现存成型居品20余种，且可左证客户需求快速研发新址品。
地处橡胶产业集群区域，业务放射区煤机开辟零部件需求大
公司地处陕西省，紧邻山西省和内蒙古自治区，左证国度统计局数据，2023年山西、陕西和内蒙古3省份（自治区）煤炭年产量占我国煤炭年总产量朝上70%，区域内大型煤矿数目广阔，煤机开辟购置及珍重需求量大，从而波折带动煤机主机厂商对公司组合密封和液压软管等橡塑居品需求增长。
与此同期，公司所处的咸阳市是西北地区橡胶产业集群地，无意享受橡胶产业集群所带来的正外部效应。咸阳是国度火把计算橡胶特色产业基地，具有齐全的橡胶产业期间链、产业链与管事链。中国化工下属西北橡胶塑料酌量设想院、陕西延长石油西北橡胶有限包袱公司等国内研发与坐褥实力强劲的橡塑居品供应商同位于咸阳市内，因业务发展标的不同，该类橡胶产业企业与公司业务范围交叉少，公司可在免于竞争的同期日本萝莉，享受橡塑新材料期间创新所带来的期间、东谈主才、产业更动等方面的正外部效应。
在区域和产业集群的双重上风加持下，可保证公司耐久站在国际国内橡胶产业期间发展的最前沿。
龙头地位显贵，居品赢得业内客户、行业协会及国度磋磨部委的高度认同
公司业务主要障翳国内煤炭总产量占比70%的晋陕蒙地区，业务障翳了煤炭行业重心地区和龙头客户，看成咸阳橡胶制造龙头企业，公司是我国橡塑行业蹙迫的供应商和管事商之一。
公司品牌、居品质料和市集份额得到业内客户和行业协会的认同；公司品牌、居品质料和行业地位得到了国度磋磨部委、陕西省和咸阳市多级政府的高度评价和充分认同。左证中国橡胶工业协会橡胶成品分会出具的证明，公司销售总和、期间水对等目的在中国橡胶工业协会橡胶成品分会中位居前哨，在橡胶成品细分领域—液压软管居品受到用户的平日好评。
公司是工信部和财政部第三批重心扶直的“小巨东谈主” 企业、高新期间企业，获认定为军工磋磨业务先进单元和示范企业，工信部认定为首批国度级“专精特新”小巨东谈主企业。
据招股书袒露，公司前五大客户均为业务龙头企业，不存在对单一公司过度依赖的情形。陕西煤业化工集团有限包袱公司是公司的第一大客户，自2021年至2023年、2024年1—6月，前者占公司销售额比重持续朝上30%；2023年公司第二大客户为郑州煤矿机械集团股份有限公司，营收占比6.03%，2024年1—6月为公司第四大客户，销售额占比6.25%。2024年1—6月，公司第二大客户为榆林瑞恒成立工程有限公司，2023年前者为公司第5大客户，销售额占同期营收比重离别为7.33%、3.18%。
三、募投技俩先容
公司本次刊行股票将不朝上1500万股（未接洽逾额配售弃取权），或不朝上1725万股（含欺诈逾额配售弃取权），且刊行后公众股东持股占刊行后总股本的比例不低于25%。公司刊行价钱14元，本次刊行市盈率为14.86倍。召募资金均围绕主营业务张开，主要用于以下技俩：军民两用新式合成材料液压管坐褥线成立技俩、研发中心成立技俩以及数字化工场成立技俩。具体如下：
（一）军民两用新式合成材料液压管坐褥线成立技俩
该技俩计算投资额15705.66万元，拟使用召募资金15705.66万元，占拟募资比重接近75%，技俩成立周期为24个月。该技俩是对现存民用液压软管和军用橡塑新材料软管两个主要业务板块坐褥线的期间升级改造。技俩实行后，不仅无意通过工艺改进和开辟升级进一步擢升产能，还无意充分说明公司在定制化橡塑新材料的研发和坐褥方面的期间积累、竞争上风，擢升公司在民用和军用新式合成材料液压管领域的管事能力和市集竞争力。技俩达产期后，可新增收入年均18755.43万元，新增净利润年均2140.86万元。
（二）研发中心成立技俩
该技俩总投资9367.39万元，拟使用召募资金4794.34万元，技俩成立周期24个月。该技俩旨在将面前各板块研发资源进行整合，触及橡塑新材料居品、煤矿辅助输送开辟和军工业务等面前主要业务板块； 通过对公司研发资源进行开辟升级和调处不竭，成心于擢升研发遵循和研发质料，保证公司期间在行业内的最初水平。
（三）数字化工场成立技俩
该技俩总投资5000万元，拟使用召募资金500万元，技俩成立周期为24个月。该技俩旨在对现存厂房进行装修改造明智工场及机房成立。 连合企业现存ERP系统进行升级、新增OA协同办公和业务管控平台、APS高等计算与排程系统、MES车间坐褥不竭系统、SCADA数据网罗系统，完善从研发、坐褥、销售、检测、市集监测全进程相识的信息化体系。
公司已左证磋磨法律执法制定了上市后适用的《召募资金不竭轨制》，将严格按照执法不竭和使用本次召募资金。公司将严格按照制定的《召募资金不竭轨制》和证券监督不竭部门的磋磨条目，将召募资金存放于董事会决定的专项账户蚁合不竭，作念到专款专用。
公司暗示，实行召募资金投资技俩所以现存主营业务和中枢期间为基础，连合发展规划政策进行的计算，通过进一步加雄兵品和民品新式合成材料液压管的坐褥能力、整合研发资源加大研发插足和升级数字化不竭系统，无意优化居品结构、 扩大产能、保持期间先进性和擢升不竭运营遵循，迟缓擢升公司的市集占有率和行业竞争力。
四、改日发展看点
公司暗示对峙以市集为导向，专注于主营业务发展，以橡塑新材料期间上风为中枢竞争力，并积极进行新业务的拓展，保险公司业务持续安详地发展。公司将通逾期间研发，向新市集拓展，实行东谈主才政策，健全职工培养体系，提高坐褥规划遵循开发出恰当新市集工况条目的橡塑新材料居品，在新的领域取得突破。
看点一：政策与需求共振，上游橡塑新材料行业将保持稳健增长
橡塑成品市集包括橡胶成品和塑料成品两个部分。橡胶成品指由自然橡胶或合成橡胶加工而成的材料，常见的居品包括轮胎、密封件、管件等。由于橡胶无意通过混真金不怕火风光真金不怕火制性能参数迥异的种种胶料，因此橡胶成品坐褥企业无意左证客户的差异化需求定向弃取胶料，向客户提供定制化居品。塑料成品则是由合成高分子材料制成的居品，如塑料袋、塑料容器等。跟着种种改性塑料的研发和使用，塑料新材料在强度等磋磨本性方面已缓缓接近钢铁等传统金属材料，“以塑代钢”已缓缓成为塑料成品应用领域的蹙迫发展标的。
连年来，跟着高分子合成期间的发展，橡胶和塑料新材料在微不雅分子层面的领域缓缓糊涂，在宏不雅应用层面缓缓交叉，橡塑看成橡胶和塑料的统称被越来越多说起。看成三大合成材料（塑料、合成橡胶、合成纤维）的蹙迫构成部分和期间迭代后果，橡塑新材料超过磋磨成品已平日应用于国民经济的各个行业领域，是复古和保险当代社会正常运转弗成或缺的蹙迫基础性居品。
连年来，国度陆续出台了一系列政策性新兴产业的政策性带领文献。2018年发布的《对于促进新材料产业高质料发展的带领主张》明确提议，要加大对高性能橡胶和塑料材料的研发插足，提高自主创新能力。2021年11月，工信部印发《“十四五”工业绿色发展计算》，其中提议壮大绿色环保政策性新兴产业，包括新动力、新材料等政策性新兴产业。此外，工信部、国度统计局、国度发改委等部门将合成橡胶、合成塑料等高分子新材料和高性能橡塑密封件等中枢基础零部件列为“十三五”和“十四五”时刻国度重心荧惑和扶持的重心行业领域。这些政策的出台为橡塑居品行业提供细密的发展环境。
受汽车、建筑、电子等行业的需求推动，新材料和新期间的持续浮现，提高了橡塑居品的性能和应用范围，橡塑成品市集也得到了快速推广。跟着下流需求的增多、政策的扶持以及期间创新的持续突破，我国橡塑居品行业将保持稳健增长态势。左证博研智尚信息参议阐发，2023年中国橡塑居品行业市集领域约1.2万亿元东谈主民币，较2022年增长9%驾驭。该机构预测2025年，我国橡塑居品行业市集领域约1.4万亿元，2030年有望达到1.9万亿元，年均复合增速或朝上6%。
招股书袒露，公司橡塑新材料居品营收占公司营业收入比重保持50%以上；本年前三季度，橡塑居品收入占比接近60%。公司在财报中暗示，对峙以橡塑新材料期间上风为中枢竞争力，说明基础研发能力上风，加大资源插足，持续完善公司基础材料体系，拓宽高端材料体系，以橡塑新材料发展驱动公司居品发展及管事能力的擢升。
看点二：下流军工、煤炭行业对橡塑新材料居品的市集空间浩大
煤炭和军工行业使用的机器开辟和武器装备职责环境恶劣且复杂，对要害部件安详性、安全表率条目极高，且部分中枢零部件尺寸规格非表率化。军工居品对极限性能、使用寿命和定制化条目较高。密封件及液压软管在核、航天、航空、船舶、刀兵、电子信息等下流军工领域均有平日应用，是国防军工居品中弗成或缺的蹙迫构成部分。
由于军工行业具有准初学槛高、品质条目好、客户黏性强、研发周期长以及定制化特征昭彰等特色，具备先进期间上风的民营企业无意凭借自己过硬的期间上风享受到军工政策红利。与此同期，外洋部分发扬国度耐久以来顽固我国应用于国防及高端民用领域的科技，适度高技术居品向我国出口。基于国防、煤炭和高铁等行业的蹙迫政策地位，出于国防安全和守秘需求，中枢零部件国产化需求日益擢升，国度缓缓加大了对军工重心领域国产化的扶持力度，加速了军工领域的国产化替代程度，国内军工产业迎来蹙迫发展机遇。
据财政部数据统计，我国国防开销一直保持适度安详增长，2017年我国国防开销初度突破万亿元，2023年接近1.6万亿元，占GDP比重达到1.25%，创已往3年最高水平。
公司在向煤炭煤机客户销售橡塑新材料居品的同期，护理到煤矿井下物质开辟搬运车辆的潜在需乞降买卖契机，涉足煤矿辅助输送开辟业务。公司橡塑新材料居品主要使用在煤矿井下综采煤机液压支架上，居品需求主要体面前新机装备和旧机维修更换两方面。新机装备方面，橡塑居品需求主要受煤炭行业运行周期及煤机行业市集举座需求决定，改日需求存在增长后劲。维修更换方面，液压支架需要全面拆机现实，液压组合密封件及液压软管等橡塑居品沿途更换，维修更换需求较大。
据智研瞻产业酌量院数据，截止2023年我国煤炭机械装备行业市集领域约1591.59亿元，同比增长近3%，瞻望2030年有望突破2000亿元，自2023年至2030年复合增速有望达到3.33%，朝上2021年至2023年增速。
2015年，公司反应国务院推动国防科技工业深度发展的政策敕令，利用自己多年来在橡塑新材料居品领域积累的期间上风，运转积极向军工橡塑零部件领域拓展业务。同庚，公司组建高铁业务团队，截止面前，公司已取得国际铁路行业表率（IRIS）经验认证，具备向高铁行业提供及格居品的期间及配套能力，其中主导居品已不错替代外洋同类居品，达成在高铁装备要害部位零部件配套的国产化。2015年，公司组建风电业务团队，面前公司风电居品主要应用于风力发电制动器等。
濒临安全性、安详性及使用寿命等诸多方面的挑战，橡塑新材料居品必须在性能、工艺和定制化反应能力方面具备强大的竞争力。公司深知这小数，在期间水和睦期间特色上持续发力，主要体面前居品原材料配方设想能力、居品及模具设想能力、坐褥工艺和制造水平以及居品现实查验水对等四个方面。
看点三：安妥国产化趋势，擢升军民两用新材料液压管的市集竞争力
公司橡塑居品主要为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料居品，液压软管主要应用于煤机和军工行业，液压组合密封件等其他橡塑新材料在煤机、军工、风电和高铁行业皆有应用。
液压密封件是液压开辟中的蹙迫零部件，中枢功能为确保液压开辟职责过程中液压传输空间的密闭性，退守因介质闪现导致压力不及而激发机械故障或安全事故。液压支架组合密封件期间门槛高，密封性能受多种身分影响，行业客户对供应商认证周期长，黏性高，频频倾向于耐久互助，顽抗庸更换供应商。
密封件的应用领域非常平日，包括石油化工、煤化工、冶金、制药、食物、纺织、汽车、家电、工程机械及军工等国民经济各个领域。跟着我国工业化程度的鼓吹，液压气动开辟市集领域的增长将带动密封件需求量同步擢升，液压气动密封件行业市集领域较大。左证中国液压气动密封件工业协会数据，2021 年中国密封件行业市集领域约1571亿元，同比增长16.53%，2022年瞻望突破1600亿元。
液压软管是传动安设中输送液压介质的可周折管路，左证应用场景不同材质互异，其中橡胶为液压软管的主要材质之一，同期由于液压软管是液压传动安设，频频需要承受较高压力，因此煤炭等行业频频民俗将液压软管称为“高压胶管”。
液压软管的居品质能对机械工程、煤炭行业等液压装备运行的安详性和安全性有至关蹙迫的影响，而决假寓品质料的要害在于配方与坐褥工艺，因此液压软管坐褥企业频频要经过极其严格的考查后方能进入下流大型主机厂的供应商体系，行业内的龙头企业必须对坐褥工艺的每一个措施进行严格地禁止以保证居品质料的安详性。
煤机行业的液压软管举座供求保持相对均衡，但跟着国内矿井缓缓向“大采高”“超长职责面”的标的发展，对于高性能液压软管需求缓缓擢升；军工行业的液压软管市集需求呈快速发展态势，跟着军工装备国产化水平的提高，聚四氟乙烯软管等液压软管的市集将会保持较大的增漫空间。
左证中国橡胶工业协会数据，连年来，液压软管产量保持安详增长，2021 年，我国胶管产量达19.45亿标米，同比增长5.16%；2022年，我国橡胶胶管产量为19.7亿标米，同比增长1.26%。据国际市集酌量机构Adroit Market Research数据，各人液压橡胶软管市集瞻望到2028年将达到1375.5亿好意思元，该市集将以5.3%的复合年增长率持续推广。
对于液压软管而言，其耐高压、耐高温、耐腐蚀等性能目的一直是居品和材料研发的蹙迫主见。公司液压软管主要使用在煤机液压支架上，居品需求受煤炭行业运行周期及煤机行业市集举座需求影响，主要蚁合在新机装备和旧机维修两个市集。公司军用液压软管主要为军用钢丝编织胶管、聚四氟乙烯软管等新式合成材料液压管。
招股书袒露，公司将拟使用近75%的募资用于“军民两用新式合成材料液压管坐褥线成立技俩”，军民两用新式合成材料的研发，是公司安妥市集发展的势必弃取。公司将对峙国度主导和市集运作、健全完善政策、顺心行业壁垒、推动刚正竞争、达成仗强欺弱，充分说明公司在定制化橡塑新材料的研发和坐褥方面的期间积累、竞争上风，以擢升公司在民用和军用新式合成材料液压管领域的管事能力和市集竞争力。
看点四：加大研发插足，上前沿市集拓展
橡塑新材料居品应用浩大，许多高端和新兴市集的橡塑新材料居品面前依然严重依赖入口，举例高铁及风电对橡塑新材料居品的条目很高，新动力汽车也对橡塑新材料居品提议了更高的条目。公司将加大上述领域的期间研发，开发出恰当新市集工况条目的橡塑新材料居品，在新的领域取得突破。
左证财务报表，公司2021年至2023年研发插足保持安详增长趋势，2023年达到2180万元，2024年前三季朝上2100万元；从研发强度看，公司自2021年至2023年研发强度持续朝上4.5%，2024年前三季达到6.04%，持续朝上利通科技、亚通精工等可比公司。
纯水密封、航空航天系列软管和新式液压支架搬运车分属公司面前的主要居品和行业板块，所研发的居品无意体现各自行业市聚集的前沿期间。对于纯水密封而言，跟着国度对井下综采环保条目的持续擢升，纯水介质迟缓替代乳化液将是煤炭液压密封行业的势必趋势；对于航空航天系列软管而言，我国军用液压软管正在缓缓由入口居品向国产化过渡，改日市集浩大，其中聚四氟乙烯软管组件面前国内无意寂寥坐褥的企业较少，入口替代需求量大；对于新式液压支架搬运车而言，面前国内尚莫得无意搬运 130吨级超大液压支架的铰接式煤矿辅助输送开辟。
左证招股书袒露，公司募投的“研发中心技俩”完成后，研发中心将具备纯水密封居品、航空航天系列软管及支架搬运车等居品的酌量与开发能力，同期成立较全面的居品质能检测现实室，建成后将有助于公司提高自主研发能力，提高居品质料和期间水平，增强公司的市集竞争力。该研发中心主要酌量标的包括液压支架纯水介质密封居品、 航空航天系列软管、新式支架搬运车等，其中液压支架纯水介质密封居品照旧进入中试阶段，跟着国度对环保的严格条目，现主要煤炭企业照旧提议使用纯水介质代替乳化液的需求，公司需要加速研发纯水介质的密封居品，达成入口替代；新式支架搬运车的研发将有助于公司抢捏市集先机，赢得市集红利，作念行业的领航者。
包括上述技俩在内，公司面前在研技俩朝上15项，主要触及橡塑新材料磋磨居品、车载智能化系统等。公开袒露的技俩中，“液压支架密封导向环材料改性技俩”预算达到510万元，面前处于开发设想阶段，通过休养和改进导向环材料配方和坐褥工艺，达到导向环摩擦、刚度等物感性质条目，提高其耐磨性和抗高压性，保护主密封，达到延长使用寿命的效果。
看点五：成立数字化工场，全方面提高公司中枢竞争力
企业的信息化成立是促进企业发展、提高企业不竭水和睦竞争力的一个蹙迫妙技，亦然斟酌企业当代化不竭水平的蹙迫象征。
公司现已初步具备里面ERP的互联互通及财务应用等不竭信息系统，坐褥措施的工单、质料追踪单照旧千里淀了多数的要害数据，可是这些数据莫得进行调处电子化不竭，更无法作念到与其他措施的数据进行承接，使得各个措施数据都有但无法酿成协力，无法为公司决策层提供决策依据和不竭器具。
公司瞻望投资5000万元，成立智能数字化工场。智能数字化工场是涵盖订单追踪、成本核算、销售速算、质料追踪、仓库不竭、坐褥管控、产销分析等概括信息化不竭全过程的强大数据库，达成东谈主员脚色“智能化”识别，工艺数据“科学化”网罗，坐褥进程“平台化”处理，坐褥任务“模块化”流转，订单监督“全程化”管控，达到提高职责遵循，及时动态管控的目的。
技俩成立完成后无意完善和升级公司的信息不竭平台，为公司的发展提供信息不竭能力保险，扶直公司发展，进一步擢升公司品牌的闻名度和影响力，促进公司的居品销售，为公司增多经济效益。
五、主要财务目的与可比公司估值
公司与客户的互助相干安详，居品赢得业内充分战胜，营业收入保持安详增长。2021年，公司营业收入突破3亿元，同比增长41.88%，增速创新高；2023年公司营业收入达到4.42亿元，同比增长34.23%，同期归母净利润0.83亿元，同比增长60.41%，营收和净利润均创历史新高。本年前三季度，公司营收和净利润增速均保持10%以上。
基于规划情景，公司瞻望2024年度营业收入4.75亿元至4.99亿元，同比高潮7.55%至12.98%；瞻望净利润0.84亿元至0.90亿元，同比高潮1.24%至7.6%；瞻望扣非净利润0.79亿元至0.84亿元，同比高潮2.83%至9.74%。
金钱结构健康，流动性细密，存货流动金钱比例持续低于可比公司均值。从现款流情况来看，公司自2020年以来现款流净额耐久保持正好，2022年创阶段性岑岭，朝上4000万元，2023年小幅下跌，2024年1—9月为0.16亿元，同期可比公司平均-0.29亿元。从存货占比（存货/流动金钱）来看，公司存货占比持续低于可比公司均值，2024年三季末下跌至17.79%，可比公司平均朝上22%。
偿债能力安详擢升，欠债及欠债率双双下跌。财务数据高傲，公司欠债和金钱欠债率保持下跌趋势，截止2024年9月末，公司欠债总和下跌至2亿元以下，同期金钱欠债率下跌至22.08%。与可比公司比较，公司金钱欠债率耐久保持相对低位，最新欠债率仅朝上盛帮股份，低于亚通精工、利通科技等多家可比公司。
公司盈利能力较强，期间附加值高，毛利率高，三费费率呈下跌趋势。公司盈利能力相对优异，2021年至2023年净金钱收益率（加权ROE）持续朝上10%，2023年达到14.81%，较上一年擢升4个百分点以上，2024年1—6月，公司加权ROE 4.81%，朝上唯万密封、盛帮股份等多家可比公司。
2021年至2023年、2024年1—9月，公司销售毛利率保持较高水平；2023年，公司销售毛利率达到41.45%，创已往3年最高水平，2024年1—9月，公司毛利率络续上升至42.78%。
与此同期，公司三费费率（销售、不竭、财务）呈现昭彰的下跌趋势，2023年下跌至12.88%，2024年1—9月为12.32%，其中公司不竭用度率下跌较为昭彰，自2021年至2023年持续低于可比公司均值，2023年公司不竭用度率初度低于6%，2024年1—9月小幅上升。
风险教导
左证公司招股证明书，投资者应非常稳健地接洽下述各项风险身分。下述风险按照蹙迫性原则或可能影响投资者决策的程度大小排序：
1.橡塑新材料居品规划事迹波动风险。
2.煤矿辅助输送开辟规划事迹波动风险
3.军工等居品规划事迹波动风险
4.居品质料风险。
5.毛利率下滑的风险。
6.召募资金投资技俩效益不达预期风险。
7.存货跌价风险日本萝莉。